BTC 현물 ETF의 NAV는 실시간 거래소 시세가 아닌 CME CF Bitcoin Reference Rate(BRR)이라는 단 하나의 기준 인덱스로 확정되며, 이 인덱스의 설계 방식이 운용사·투자자 모두에게 실질적인 위험과 기회를 만든다.BRR이 NAV 기준이 된 이유2024년 1월 SEC가 BTC 현물 ETF를 승인하기까지 가장 오래 논쟁된 문제는 공정 가치 산정이었다. 주식과 달리 비트코인은 중앙화된 단일 거래소가 없다. Coinbase, Kraken, Bitstamp 등 수십 개 거래소에서 24시간 동시에 거래되며, 거래소마다 가격이 미세하게 다르다. 이 분산 환경에서 "공식 BTC 가격"을 누가 어떻게 정하느냐가 ETF 승인의 핵심 쟁점이었다.단일 거래소 종가는 마감 직전 소량 주문으로 왜곡 가..